Klimapolitik am Wendepunkt

2026 ist ein Jahr der Widersprüche in der Klimapolitik: Während Deutschland und die EU an CO2-Bepreisung und Berichtspflichten festhalten, ziehen sich die größten Vermögensverwalter der Welt aus ihren eigenen Klimaversprechen zurück. Während Bauern und Autofahrer für ihren CO2-Fußabdruck zur Kasse gebeten werden, bleiben die Emissionen laufender Kriege systematisch unbilanziert. Und während BASF und die Autoindustrie ihre Produktion nach China und Ungarn verlagern, bleibt offen, ob das eine Folge von Klimapolitik ist – oder von etwas anderem. Dieser Artikel ordnet fünf Themenstränge, die zusammengehören, aber oft vermischt werden.

Teil 1 / 5Der Rückzug der Finanzwelt von Netto-Null

Die Net Zero Asset Managers Initiative (NZAM) wurde Ende 2020 gegründet, um Vermögensverwalter auf Klimaneutralität bis 2050 zu verpflichten. Vanguard verließ die Allianz bereits Ende 2022. Im Januar 2025 folgte BlackRock, der weltweit größte Vermögensverwalter, mit der Begründung, die Mitgliedschaft habe "Verwirrung" gestiftet und juristische Anfragen ausgelöst. Kurz darauf setzte die NZAM ihre eigenen Aktivitäten und Netto-Null-Vorgaben komplett aus. State Street zog seine US-Fondssparte zurück, JPMorgan, Goldman Sachs und Wells Fargo verließen die parallele Net Zero Banking Alliance.

Der Auslöser ist konkret benennbar: Elf US-Bundesstaaten unter Führung von Texas-Generalstaatsanwalt Ken Paxton verklagten BlackRock, Vanguard und State Street wegen mutmaßlicher Kartellbildung zur künstlichen Verknappung der Kohleproduktion. Ein Bundesgericht urteilte zudem, dass American Airlines seine Fürsorgepflicht gegenüber Angestellten verletzt habe, indem es ESG-Kriterien in der Pensionsfondsverwaltung zuließ. Der Rückzug ist damit weniger eine spontane Kurskorrektur als eine Reaktion auf konkreten juristischen und politischen Druck in den USA – während EU und Deutschland an verbindlichen, gesetzlich verankerten Zielen festhalten, die sich nicht wie eine freiwillige Branchen-Selbstverpflichtung kündigen lassen.

Teil 2 / 5Carbon Leakage in Echtzeit: BASF und die Autoindustrie

Ältere Studien zu Carbon Leakage (Naegele & Zaklan 2019, Dechezleprêtre et al. 2021) fanden bis Anfang der 2020er-Jahre kein nennenswertes Abwandern von Produktion durch das EU-Emissionshandelssystem. Diese Untersuchungen stammen jedoch aus einer Phase niedriger CO2-Preise und großzügiger kostenloser Zertifikatszuteilung.

2026 zeigt ein deutlich schärferes Bild. BASF eröffnete mit 8,7 Milliarden Euro seine größte Einzelinvestition der Firmengeschichte im chinesischen Zhanjiang – während gleichzeitig rund 4.800 Stellen seit Ende 2023 abgebaut wurden, Schwerpunkt Ludwigshafen (inzwischen auf rund 30.000 Vollzeitstellen geschrumpft). Der Konzern selbst bestreitet den direkten Zusammenhang: Man produziere "in China für China, nicht für den Export nach Europa". In der Autoindustrie ist der Trend noch eindeutiger: Laut Verband der Automobilindustrie (VDA) werden inzwischen knapp sieben von zehn Pkw deutscher Hersteller im Ausland gefertigt, seit 2022 fließt auch die Mehrheit der Investitionen dorthin. Zwischen 2019 und 2025 gingen rund 100.000 Arbeitsplätze in der deutschen Automobilindustrie verloren. Mercedes, BMW und Audi bauen ihre Kapazitäten in Ungarn aus; parallel investiert BYD rund 4 Milliarden Euro in eine eigene Fabrik in Ungarn, um EU-Zölle zu umgehen.

Eine aktuelle BCG-Analyse beziffert die durchschnittliche Auslastung europäischer Autowerke auf nur 59 Prozent (kostenoptimal wären 80 Prozent) – eine Überkapazität von 5,4 Millionen Fahrzeugen. Die Ursachen sind gebündelt: hohe Energiekosten, Lohnkosten, Regulierung, aber auch das Auslaufen der zwei Jahrzehnte langen China-Sonderkonjunktur für VW, BMW und Mercedes. Klimapolitik ist ein Faktor unter mehreren – aber ein zunehmend sichtbarer.

Teil 3 / 5Der blinde Fleck: Kriege und ihre unbilanzierten Emissionen

Militärische Emissionen werden aus Gründen nationaler Sicherheit in den meisten Ländern nicht systematisch in offizielle CO2-Inventuren aufgenommen – eine anerkannte Ausnahme seit dem Kyoto-Protokoll. Während CO2-Bepreisung und Berichtspflichten zunehmend auf zivile Industrie, Landwirtschaft und Verbraucher angewendet werden, bleibt der militärisch-industrielle Komplex von genau dieser Bilanzierung ausgenommen – obwohl einzelne Kriege mehr CO2 verursachen als ganze Staaten.

Die Aufschlüsselung beim Ukraine-Krieg zeigt: 37 Prozent der Emissionen stammen aus den Kriegshandlungen selbst (Treibstoff für Panzer, Jets, Logistik), 23 Prozent aus Landschaftsbränden, der Rest überwiegend aus dem prognostizierten Wiederaufbau. Bei Gaza dominiert der Wiederaufbau mit 85 Prozent der Gesamtbilanz – allein die Betonabfälle werden auf 53 bis 61 Millionen Tonnen geschätzt.

Teil 4 / 5Die Attributionsfrage: Sonne, Vulkane, CO2-Konzentration

Anders als bei den ersten drei Themensträngen ist dies keine Frage von Politik oder Interessen, sondern von physikalischer Messung. Die Datenlage ist eindeutig: Laut IPCC-Sachstandsbericht (AR6, 2021) hatte die Sonnenaktivität in den letzten Jahrzehnten sogar einen leicht kühlenden statt erwärmenden Effekt. Vulkane stoßen zusammen (Ausbrüche plus permanentes Ausgasen) etwa 637 Megatonnen CO2 pro Jahr aus – das sind rund 1,6 Prozent der menschengemachten Emissionen. Bereits die über Jahrtausende stabile vorindustrielle CO2-Konzentration von 280 ± 10 ppm zeigt, dass natürlicher Ausstoß und natürliche Senken im Gleichgewicht standen, bevor der Mensch zusätzlich draufsattelte.

Wichtige begriffliche Klarstellung: CO2 ist kein Schadstoff im toxikologischen Sinn wie Feinstaub, sondern ein strahlungsaktives Gas – es lässt kurzwellige Sonnenstrahlung durch und hält langwellige Wärmestrahlung teilweise zurück. Auch die "Treibhaus"-Metapher ist physikalisch ungenau: Ein echtes Gewächshaus verhindert Konvektion, der atmosphärische Effekt beruht auf Strahlungsabsorption – zwei unterschiedliche Mechanismen mit ähnlichem Endergebnis. Die Erde reguliert sich zudem tatsächlich selbst, über Silikatverwitterung, Ozeanaufnahme und Albedo-Effekte – nur agieren die stabilisierenden Mechanismen auf einer Zeitskala von Jahrtausenden bis Jahrmillionen, während der aktuelle CO2-Anstieg von 280 auf über 430 ppm sich innerhalb von rund 170 Jahren vollzogen hat.

Teil 5 / 5Ist es ums Geld? Deutsche Schulden, CBAM-Einnahmen und Institutionenlogik

Deutschlands Staatsverschuldung lag Ende 2025 bei rund 2,75 Billionen Euro (63,5 Prozent des BIP), die Zinsausgaben 2026 erreichen mit 50,5 Milliarden Euro einen historischen Höchststand – mehr als der gesamte Bildungs- und Forschungsetat (45 Milliarden Euro). Die Neuverschuldung 2026 liegt bei einem Rekordwert von rund 218 Milliarden Euro jährlich, ausgelöst durch die faktische Lockerung der Schuldenbremse, Sondervermögen für Verteidigung und Infrastruktur sowie Ukraine-Hilfen.

Die EU hat CO2-Bepreisung und den Grenzausgleichsmechanismus CBAM explizit als neue "Eigenmittel" eingeplant, ursprünglich zur Rückzahlung der NextGenerationEU-Schulden (750 Milliarden Euro). Eine erste Schätzung bezifferte die CBAM-Einnahmen auf nur rund eine Milliarde Euro pro Jahr – eine veraltete Zahl aus der frühen Entwurfsphase 2022. Aktuellere Berechnungen für 2026 zeigen ein deutlich höheres Bild: Bei einem Importvolumen CBAM-relevanter Waren von 89 Milliarden Euro (2024) ergeben sich für 2026 Zusatzkosten von rund 5,5 Milliarden Euro, die nach vollständigem Wegfall der Gratiszertifikate bis 2034 auf über 12 Milliarden Euro steigen könnten – bei einem CO2-Preis von 100 Euro pro Tonne sogar auf über 19 Milliarden Euro.